阳光电源:期待四季度国内光伏抢装潮_欧宝APP
发布时间:2021-12-13 01:12:03
本文摘要:结论与建议:  阳光电源Q3之后维持较慢的增长速度,逆变器销售和EPC项目的收益证实按部就班地前进。

结论与建议:  阳光电源Q3之后维持较慢的增长速度,逆变器销售和EPC项目的收益证实按部就班地前进。预计国内Q4不会有光伏电站的抢装潮,将不会推高公司Q4的营收和利润。  预计公司2013、14年EPS分别为0.570元和0.859元,YoY分别快速增长156.22%和50.78%。

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2014年P/E为35倍。保持购入投资建议,目标价35元(2014年40x)。  三季度净利YoY+250%:13年前三季度阳光电源已完成营业收入12.57亿元,YoY+112.63%,构建净利润1.13亿元,YoY+82.16%,EPS为0.345元,其中Q3单季营收以及净利润分别为5.3亿元和0.59亿元,YoY分别快速增长133.3%和250.3%,QoQ分别上升6%和快速增长20.9%。  1~3Q电站EPC证实收益3.96亿元:公司酒泉朝阳和酒泉三阳项目总计9亿元的EPC合约中,前三季度已证实3.96亿元。

全年证实金额预计在6亿元左右,将大幅度助长公司营收。不过由于电站EPC毛利率较低,故随着营收占到比增大,公司综合毛利率不会有所减少。  毛利率因业务结构变化而上升,贴现账款减少较多:13年前三季毛利率为25.28%,YoY叛11个百分点,主要为EPC业务占到比不断扩大后的业务结构变化。

1~3Q销售费用开支0.78亿元,YoY-3.6%,管理费用开支1.1亿元,YoY+6.2%;资产减值损失证实0.46亿元,YoY+356%,为贴现账款减少后的坏账计提。  EPC项目储备充足:根据公司此前的公告统计资料,公司在甘肃省、安徽省和新疆自治区签定的EPC合约或框架协议,牵涉到电站总量相似1.9GW,基本保证了公司未来两年EPC业务的爆发式快速增长。

  预计全年公司逆变器出货量超过2.4GW:。我们保持13年国内装机量超过8GW、公司逆变器出货量2.4GW的预期,14年国内装机升到10GW、公司出货量超过3.4GW的预期,同时逆变器价格止跌后,主营收益将随销量快速增长而快速增长。  业绩预测:预计公司2013、14年营收分别超过21.46亿元和33.52亿元,YoY分别快速增长98.13%和56.19%;构建净利润分别为1.87亿元和2.81亿元,YoY分别快速增长156.22%和50.78%;EPS分别为0.570元和0.859元。  2014年P/E为35倍。

保持购入投资建议,目标价35元(2014年40x)。


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